Arabica najdroższa od dekady
Kontrakty terminowe na kawę arabica osiągnęły najwyższą cenę od dekady. Jej cena przekroczyła 2,5 dol. za funt. W wyniku najgorszego od kilkudziesięciu lat sezonu suszy i przymrozków, który zdziesiątkował brazylijskie uprawy, po 5 latach kursu bocznego w tym roku jej cena uległa niemal podwojeniu.
Odporność kawy wobec rozprzestrzeniającego się w ubiegłym tygodniu Osłabienie spowodowane nowym wariantem wirusa – omikronem − doprowadziło do tymczasowego spadku globalnego apetytu na ryzyko. Kawa okazała się na ten trend odporna. To dowód na coraz większe wsparcie tego rynku w związku z obserwowanymi problemami z podażą w wielu krajach produkujących kawe arabica.
Arabica osiągnęła najwyższą cenę od dekady − ponad 2,5 dol. za funt. Kolejnym istotnym poziomem dla kontraktu terminowego na kawę arabica będzie maksimum z 2011 r., tj. 2,9 dol. za funt, a następnie dwudziestoczteroletnie maksimum na poziomie 3,09 dol. za funt.
Eksport kawy w tarapatach
Po roku, który ze względu na niekorzystne warunki pogodowe w Brazylii był jednym z najgorszych dla upraw, na eksport kawy negatywnie wpłynął też niedobór kontenerów, co wpłynęło na ograniczenie dostaw do palarni w Europie i Stanach Zjednoczonych.
W listopadzie br. eksport kawy z Brazylii wyniósł 2,918 mln worków po 60 kg – to o 8 proc. mniej niż wynosi pięcioletnia średnia. Z kolei w Kolumbii, która jest drugim co do wielkości światowym eksporterem kawy, eksport spadł o 11 proc. − do poziomu 1,132 mln worków.
Coraz mniejsza podaż w połączeniu z problemami w łańcuchu dostaw przyczyniła się do spadku zapasów kawy w magazynach monitorowanych przez ICE do poziomu 1,6 mln worków (11 proc. poniżej pięcioletniej średniej).
Niekorzystne perspektywy wywołują nerwowość rynku
Perspektywa jeszcze większego spadku podaży w najbliższych latach wywołuje na rynku nerwowość. Szkody spowodowane przymrozkami na początku 2021 r. doprowadziły na niektórych obszarach do ponownych zasadzeń. Jednocześnie część rolników przerzuciła się na inne uprawy.
Okres nadmiernej podaży w latach 2015−2020 sprawił, że nabywcy stale ponosili straty. Po skoku cen zawsze następowało gwałtowne odwrócenie, którego głównym czynnikiem był kształt krzywej forward. Rynek z nadmierną podażą cechuje krzywa forward skierowana w górę, gdzie najniższa cena znajduje się na poziomie ceny spot lub w jej okolicy. Rolowanie długiej pozycji oznaczało, że traderzy stale sprzedawali po niższej cenie wygaśnięcia niż cena przyszłomiesięczna.
Odczuwalne pogorszenie podaży
W omawianym okresie spread pomiędzy ceną spot a roczną ceną forward, wyrażony procentowo, wynosił średnio ok. 10 proc. W sytuacji, gdy na rynku jest nadmierna podaż, czyli tzw. contango, mamy do czynienia ze zjawiskiem negative carry (kiedy koszt utrzymywania pozycji przekracza zyski z jej tytułu). Przez wiele lat w przypadku kawy można było mówić o najwyższym contango. Wówczas była ona preferowanym przez inwestorów finansowych surowcem w kontekście krótkich pozycji.
Tegoroczne pogorszenie podaży na rynku spowodowało, że roczny zysk z rolowania powrócił do wartości dodatnich lub do stanu deportu. W efekcie po raz pierwszy od 2011 r. inwestor uzyskuje obecnie dodatnie carry z tytułu utrzymywania długiej pozycji na rynku kontraktów terminowych.
Trendy rynkowe a wzrost cen kawy
Ponieważ na rynku kontraktów terminowych pozycje sumują się do zera, każdej długiej pozycji musi odpowiadać krótka pozycja. Znaczna część krótkich pozycji jest utrzymywana przez producentów i handlowców. W miarę wzrostu cen podmioty te, zorientowane przede wszystkim na kawę fizyczną, muszą zwiększać środki, aby utrzymać coraz bardziej kosztowną krótką pozycję.
Archer Consulting z siedzibą w Sao Paulo szacuje w ostatnim raporcie, że wezwania do uzupełnienia depozytu w odniesieniu do pozycji na nowojorskim rynku kontraktów terminowych tylko w ciągu ostatnich 5 miesięcy kosztowały traderów ok. 13,4 mld dol. To potencjalnie zmusiło niektórych z nich do odkupienia swojej krótkiej pozycji, co zwiększyło presję na wzrost cen.
Ole Hansen, dyrektor ds. strategii rynków surowców, Saxo Bank
Dodaj komentarz